Trump’ın siyasetlerinin doları yükselteceği mi, düşüreceği mi yoksa büyük bir tesiri olmayacağı mı sorulduğunda, yaklaşık yarısı misyona gelen liderin tarife tercihinin tesirine atıfta bulunarak para ünitesi üzerinde net bir olumlu tesire sahip olacağını söyledi. Ankete katılanların yüzde 27’si birebir politikayı daha zayıf bir dolar beklemek için bir sebep olarak görüyor.

Trump’ın siyasetleri iki ucu keskin bıçak

Bu uçurum, Trump’ın planlanan siyasetlerinin ABD iktisadı ve piyasaları üzerinde beklenen iki ucu keskin kılıcı vurguluyor. Yatırımcılar, daha düşük vergiler ve daha gevşek düzenlemeler konusundaki duruşunu büyümeye bir katkı olarak görürken, başkaları onun ticarete yönelik agresif yaklaşımının enflasyonu körükleyeceğini ve faiz oranlarını yüksek tutacağını düşünüyor. Bu kombinasyon tüketici talebini olumsuz etkileyeceği öngörülüyor.

State Street Küresel Markets’ın gelişen piyasalar makro strateji başkanı Timothy Graf, “Bu iki görüş bir noktada çatışacak. Bunun pay senetleri için daha yüksek oynaklık ortamı almanına gelmesini bekliyorum ve bu gerçekleştiğinde çoklukla korelasyonları daha negatif hale geliyor.” değerlendirmesinde bulundu.

S&P 500 için Aralık ayı sonlarındaki düşüşe karşın 2024 rekor bir yıl oldu. Nvidia Corp. ve Apple Inc. üzere şirketlerin şişkin kıymetleriyle desteklenen 57 rekor kapanışa imza attı. Bu ortada, Bloomberg Dolar Spot Endeksi neredeyse on yıldır en fazla tırmandı. Her ikisi de yavaşlama beklentilerini alt üst eden bir ABD iktisadı tarafından desteklendi.

Societe Generale’de döviz stratejisi başkanı Kit Juckes; “Ekonomik büyüme epey yeterli gidiyor, fakat bunun bir kısmının sürdürülmesi pek mümkün olmayan bir süratte yükselen bir pay senedi piyasasından gelen zenginlik olup olmadığını merak ediyorum. ABD iktisadı güçlü bir biçimde büyüdüğü ve dünyanın geri kalanının tasarrufları ABD piyasalarına akıtıldığı sürece dolar bu çok yüksek düzeylerde kalabilir, fakat daha güçlü olması için büyük bir talep gerekiyor.” dedi.

Tüketimde zayıflama riski

Amerikan tüketicilerinin dayanıklılığı kıymetli bir faktör olacak lakin bu alanda zayıflıklar ortaya çıkıyor. Yüksek gelirli haneler harcamalarda öne geçerken, düşük gelirli muadilleri giderek artan mali kahır belirtileri gösteriyor. Trump’ın vaat ettiği tarifeler işletmeleri daha yüksek maliyetleri tüketicilere yansıtmaya teşvik ederse, ikinci küme daha fazla etkilenecek.

State Street makro stratejisti Noel Dixon, pay senetlerinin ve doların çıkarlarını artırabileceğini kabul ediyor, fakat haneler için riskleri de göz arkası etmiyor.

Dixon, “ABD’deki tüketicilerin en alttaki yüzde 40’ı hala kıymetli bir baskı altında. Gümrük vergileri yahut yalnızca devam eden yüksek mal fiyatları nedeniyle enflasyonda rastgele bir artış, 2025’in ikinci yarısında talebi keskin bir formda zayıflatabilir.” değerlendirmesinde bulundu.

Enflasyon Tehdidi

Tekrar yükselen enflasyon tehdidi, ankete katılanların yüzde 57’sinin yıl başlarken daha yüksek Hazine getirileri beklemesine neden oldu.

Gösterge 10 yıllık faiz oranı, Fed’in Aralık toplantısında siyaset yapıcıların faiz indirimlerine yönelik beklentilerini bu yıl yalnızca iki çeyrek puanlık atılıma düşürdüklerini göstermesinin çabucak akabinde geçen ay yedi aylık bir tepeye sıçradı. Bu, yatırımcıları merkez bankasının yalnızca bir indirim yapması ve tahvil getirilerini daha da artırması muhtemelliğine nazaran durum almaya yöneltti.