“TCMB’nin duruşu Hazine ihaleleri üzerinden kamu maliyesine katkı sunuyor”

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ekonomistlerine nazaran TCMB’nin siyaset duruşu Hazine ihaleleri üzerinden kamu maliyesine katkıda bulunuyor.

Ali İzzeddin Çelebi, Alper Tunga Demir ve Ali Gencay Özbekler tarafından hazırlanan blog yazısında para siyasetinin, kamu borçlanma maliyetlerini getiri eğrisinin hali ve borçlanma ihalelerine yönelik talep üzerinden etkileyebildiği tabir edildi.

Yazıda sıkı para siyasetinin uygulandığı devirlerde kısa vadeli faizlerin siyaset faiziyle birlikte yükseldiği, enflasyonda düşüş beklentisinin de uzun vadeli faizleri düşürebildiği vurgulandı.

Yazıda yer alan saptamalara nazaran, enflasyon ile uğraş, öngörülebilirliği artırarak bankaların borçlanma araçlarına yönelik risk iştahını ve risk taşıma kapasitesini güçlendiriyor. Böylece, tahvilin yine ihraç edildiği ihalelerde talep eğrisinin esnekliği artıyor ve ikincil piyasadaki faiz değişimi sonlu kalıyor.

TCMB ekonomistleri tahvil fiyatlarıyla faizleri ortasındaki negatif bağ göz önüne alındığında daha yatay bir getiri eğrisinin, tıpkı ölçüde borçlanma için Hazine’nin maliyetini azalttığını belirtti.

Bu kapsamda TCMB’nin son mali sıkılaşma döngüsüne odaklanıldığında, Hazine tekrar ihraç ihalelerinde borçlanma maliyetlerinin ortalamada 40 baz puan düştüğü görülüyor. Ekonomistleri bunun kamu maliyesine yaklaşık 6,8 milyar TL katkıda bulunduğunu hesapladı.